潞西| 鄂伦春自治旗| 西宁| 永年| 金昌| 日土| 和田| 孟村| 泰来| 威远| 特克斯| 饶河| 灯塔| 金乡| 阜南| 定南| 让胡路| 灵璧| 大洼| 乌拉特前旗| 上街| 长子| 泸西| 天峨| 玉龙| 北碚| 清河门| 化德| 桐城| 璧山| 本溪满族自治县| 五家渠| 宝安| 会宁| 范县| 江津| 呈贡| 阳朔| 巴南| 舞钢| 灵台| 翠峦| 唐山| 淮南| 永定| 临汾| 桦南| 吴桥| 邯郸| 特克斯| 荆州| 榕江| 玉龙| 澜沧| 八公山| 偃师| 靖安| 墨江| 卓资| 博鳌| 嘉鱼| 烈山| 沭阳| 寿宁| 始兴| 渑池| 鹤岗| 宝兴| 武邑| 三水| 拉萨| 莱山| 昌江| 松江| 荆州| 寻甸| 西盟| 静海| 团风| 二连浩特| 元江| 合水| 青河| 浙江| 华蓥| 栾川| 田阳| 义县| 资兴| 苗栗| 商水| 上林| 潼南| 单县| 漠河| 马山| 龙凤| 济南| 哈密| 南昌市| 乃东| 惠来| 永修| 蓬安| 德惠| 太白| 陵县| 易县| 临猗| 叙永| 神农架林区| 平武| 玉溪| 吉林| 绥化| 左云| 城步| 辽源| 宁津| 睢宁| 新民| 云霄| 阿城| 巴中| 枞阳| 台南县| 哈密| 建平| 灌云| 随州| 麻阳| 红星| 赞皇| 婺源| 凌海| 防城区| 大连| 石柱| 个旧| 伽师| 桑日| 淳安| 精河| 头屯河| 精河| 武陵源| 鸡泽| 平罗| 桐城| 防城港| 蓬溪| 十堰| 乌什| 修文| 新邵| 头屯河| 彰化| 于田| 乌什| 乌海| 社旗| 临沭| 哈巴河| 凤县| 兴隆| 密云| 甘泉| 北宁| 寿阳| 光泽| 遂昌| 贡嘎| 上蔡| 常山| 清河门| 高青| 梅里斯| 芷江| 华容| 曲阜| 新河| 拜城| 赣榆| 金门| 兰西| 南江| 南海镇| 三江| 松阳| 瑞昌| 平坝| 蓝山| 古蔺| 朝天| 湘阴| 南部| 康定| 北仑| 平定| 苍山| 湾里| 关岭| 仁寿| 昌乐| 南陵| 宝鸡| 林州| 岳普湖| 临邑| 舒城| 镇原| 库伦旗| 许昌| 汉寿| 凌源| 临湘| 南召| 宁波| 龙陵| 灵璧| 临朐| 开封市| 南部| 景洪| 恩施| 云林| 阳高| 浦北| 怀宁| 安徽| 献县| 巨鹿| 榆树| 昆山| 盐城| 金坛| 元谋| 黄陵| 天安门| 柳河| 武定| 鞍山| 茂县| 如皋| 威宁| 阿克陶| 鄂州| 合肥| 科尔沁右翼前旗| 措美| 安龙| 东港| 博山| 正阳| 文县| 芒康| 利川| 峨边| 百色| 平利| 北票| 仁寿| 贞丰| 马龙|

下载掌上彩票:

2018-10-21 16:39 来源:东北新闻网

  下载掌上彩票:

    迄今为止,经过科学家们的不断努力,固态电池技术应该说已经没有了不可逾越的技术瓶颈,但也仍然存在着技术难题有待解决。可就是这么好的姑娘,老天接二连三考验着她。

鼓励中轴线两侧的建筑调整为传统文化、传统商业、传统餐饮等历史文化项目,以及图书馆、博物馆等公共文化设施。在比较中医、西医和中西医结合疗法的同时,课题组还收集了受试者及其伴侣的饮食、生活方式等资料,着重对暴露于二手烟的受试者临床数据进行二次分析,旨在为多囊卵巢综合征的临床防治提供新策略。

  (责编:董菁、朱传戈)这位网友认为是苹果收取手续费所致。

  随着产业合作社的发展,部分村民从土地中解脱出来,现在有的外出打工,有的在合作社中务农,还有的自己做起了小买卖,全村人均年收入由2003年的7800元,增加到现在的万元,在全县189个村中名列前茅;村集体经济从负债90余万元,发展到总资产1800万元,完成了从“空壳村”到“实力村”的蜕变。根据联合国最新规定,各维和任务区须定期对出兵国分队进行涵盖12个方面的军事能力评估,全面核查其执行任务的能力。

AIT官员则称,就算有陆战队驻守AIT,也只是个大约十来人的卫队,和外界传闻的“部队”有些差距。

  该研究成果论文近日在线发表于欧洲权威杂志《人类生殖》上。

  中方秉持正确义利观,奉行真实亲诚的对非政策理念。(杨月)(责编:高奕楠、赵娟)

  试航期间,航速测量、油耗测量、舵机试验、无人机舱试验、回转试验、轴系负荷测量等50余项试验项目全部合格,受到了船东以及ABS、CCS船级社的一致好评。

  文章提到,美国2005年即派武官进驻台北办事处,但相当低调,这些武官和台湾派驻美国的武官一样,不穿军服。卡博圣卢卡斯位居第三。

  推荐阅读全国党报网站总编辑2018贺新春  辞旧丹鸡鸣盛世,迎新瑞犬颂神州。

  4月10日起,全国铁路将进行列车运行图调整。

  在加拿大人最爱的海外置业目的地榜单上,美国仅次于墨西哥。  在铜墨盒盛行时期,不少文人雅士、艺术名家不仅喜欢使用铜墨盒,更参与到其创作中。

  

  下载掌上彩票:

 
责编:

程实:央行的黄昏与黎明

2018-10-2110:55    作者:程实  
《公告》的颁布与实施一举牵住了治理这种教育乱象的牛鼻子。

  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 程实 钱智俊

  一边烦恼、一边成长的央行,有望在全球经济的新时代扮演更具引导性的角色。

  “这是最好的时代,这是最坏的时代。”危机十年落幕之际,发轫于其间的新趋势,正在重塑一个新时代。伴随金融科技发展、新经济巨头崛起、民粹政治生态扩张等长期趋势,央行的三大权力支柱,即货币权力、信息权力、政策权力,正在受到多维冲击。短期来看,受此压力,全球央行将步入黄昏时光,央行权力将从垄断性转向竞争性。这意味着,央行不再被天然地赋权,只有通过不断创新,在与其他政治经济力量的竞争中胜出,才能有效修补三大权力支柱,保持调节经济金融的权力。长期来看,压力亦是动力,黄昏预告黎明。借助外部竞争压力,央行能够走出舒适区,因势利导地主动创新,进而积极适应和推动经济金融体系的进化升级。因此,放眼长远,央行的黄昏虽然将引致阶段性的不确定性上升,但同时也孕育着央行自身和全球经济金融的新生契机。一边烦恼、一边成长的央行,有望在全球经济的新时代扮演更具引导性的角色。

  央行黄昏,三大权力支柱日渐承压。自中央银行诞生以来,货币权力、信息权力和政策权力共同构成了央行的权力基础。危机十年之后,在新时代的多维冲击之下,三大权力支柱日渐承压,推动央行进入黄昏时光。

  第一,货币权力。央行之所以能够调节经济运行,首先是因为其独占货币发行权,进而掌控了货币供给的规模和流向。探源历史,作为全球最古老的两家央行,瑞典中央银行和英格兰银行从商行升级为央行的过程,也是其逐步独占货币发行权的过程。2008-2017的危机十年间,全球经历了史无前例的三轮全局性货币宽松浪潮,造成各国币值频繁动荡,暴露出以央行为中心的信用货币体系的诸多短板。恰逢此时,基于日益成熟的区块链技术,数字货币具备了去中心化、发行量天然受限、不与监管威权联系的优势,吸引人们打造超主权货币,以避免货币超发、实现货币自由。两者结合之下,2014-2018年,全球央行猝然迎来“数字货币1.0”的首轮冲击。各种数字货币一度获得市场热捧,比特币、莱特币等主力币种价格呈现反复的大涨大跌,引致金融市场振荡和央行监管压力。这一阶段,“数字货币1.0”的成功之钥在于,验证了数字货币在支付、结算、投融资等金融核心领域的应用潜力,进而促使美国、日本、德国、加拿大、澳大利亚等国家承认其作为资产或金融工具的地位。其失败之踵在于,由于缺少内在价值、难以清偿,因此无法履行货币的价值贮藏职能,进而异变为高风险的投机工具,阻断了其普及为真正货币的可能性。展望未来,随着新经济和金融科技的发展,新一代的数字货币将可能与有价资产相挂钩,实现对石油、贵金属、房地产等实物资产的代币化,从而找到内在价值锚。这样的“数字货币2.0”一旦大规模兴起,将真正推动货币权力从央行向微观群众的广泛转移。因此,风暴并未远去,一个数字货币的幽灵,将始终在央行的领地上游荡。

  第二,信息权力。全面准确地掌握经济金融信息,既是央行决策的基础,也是央行权力的背书。特别是在金融危机等极端情况下,这种信息权力构筑了公众对央行的信任底线:由于其他机构难以获得更多信息、做出更优决策,因此央行的决策即使有所偏误,也可以视为历史条件约束下无可奈何的次优解。但是,当前的金融科技正在利用两大机制,悄然侵蚀着这一权力。其一,新经济巨头崛起。得益于人工智能、大数据、移动互联网等工具的高速发展,大量新经济巨头迅速壮大,在部分领域正获得比监管者更加丰富、准确、及时的经济信息。因此,央行的信息权力不再绝对凌驾于市场之上。其二,影子银行升级。借助于金融科技,资金借出方愈加便捷地绕开商业银行网络,直通资金借入方。这驱动了更多的非银行主体进入商业银行业务,为影子银行的迅速膨胀注入了新动力。这一过程中,资金亦规避了央行监管,削弱央行对金融运行状况的感知力。如果央行未能以监管创新堵上这一漏洞,任何传统监管的发力都只会加重商业银行的监管负担,迫使其收缩业务,从而为影子银行留出更多的生长空间。由此循环,央行的感知盲区愈加扩大。基于以上两组机制,央行与市场的信息权力将此消彼长。市场巨头逐渐有能力去挑战央行对于经济金融运行的判断,进而动摇央行决策的合理性和权威性,迫使央行做出让步。

  第三,政策权力。在一国经济体系中,国家政权赋予央行独占性地位,使其统一地制定和执行货币政策和监管政策,形成了央行的政策权力。由于货币权力和信息权力的衰退,央行被迫更加依赖政策权力履行自身职责。但是,这也使央行独立性更多地暴露于政治压力之下。展望未来,三大长期趋势将持续放大这一压力。其一,民粹强权政治的崛起。历经危机十年,全球已迎来民粹势力的两阶段崛起。第一阶段是“民粹+弱权”,核心是民粹势力瓦解旧政治体系,以英国退欧为高潮。第二阶段则是“民粹+强权”,核心是民粹势力构建新政治生态,以特朗普执政为起点。从能力上看,民粹主义与强权人物紧密结合,通过Twitter等新媒体直达基层民意,绕过了传统政治力量的制衡,从而敢于打破常规、极限施压,尊重央行独立性的政治传统不再是硬性约束。从动机上看,政府决策更加倾向施惠于民粹主义,必然选择对外谋求贸易摩擦、讨好制造业票仓,对内延阻央行紧缩、拉拢金融市场。其二,内部政策矛盾的激化。延绵十年的超级货币宽松之后,全球金融周期大幅领先于经济周期。由于双周期的错配,稳增长、防风险、推进结构性改革的三大政策目标不断产生内生冲突。以此为根源,本轮复苏期间,货币政策与其他政策之间、央行与其他政府机构之间的矛盾日益凸显,坚守货币政策独立性的难度显著上升。2016-2017年,耶伦在鸽派加息与鹰派加息间的犹豫摇摆,2018年,中国各界围绕货币政策和财政政策的大讨论,均是全球央行政策困境的一角。其三,外部“囚徒困境”的加剧。得益于当前金融科技的高速发展,金融机构和资本在全球范围的迁移更加便捷,强化了各国央行政策权力之间的“囚徒困境”。以英美“金融大爆炸”时代为前鉴,任一主要经济体央行权力的退让,都可能吸引全球资本谋求政策或监管套利,从他国市场流入本国市场。这将对他国货币政策形成外溢效应,对监管政策形成竞次效应,倍增他国央行的外部政治压力。

  因势利导,权力转型激活央行创新。在新时代,由于央行对货币权力、信息权力、政策权力的独占地位受损,央行权力将从垄断性转向竞争性。这意味着,央行只有不断创新,在与金融科技、新经济巨头和政治生态的竞争中重获权力,才能保持政策独立性和有效性。由此,未来十数年间,全球央行将开启一个“大创新”时代,针对性地修补三大权力支柱。

  其一,修补货币权力。面对数字货币的挑战,各国央行将长期保持“因币施策、疏堵并举”的态度。一是堵截“数字货币1.0”的无序扩张。由于无法成为真正货币,“数字货币1.0”将更容易成为洗钱、避税和金融欺诈的工具。为防范这一风险,各国央行根据本国国情,限制了比特币等数字货币的部分或全部应用,避免其扰乱央行的传统货币权力。二是疏导“数字货币2.0”的有序创新。部分央行主动参与到纸质货币向数字货币的历史转变中,通过提供更先进的数字货币技术标准和平台体系,为央行货币权力找到新的时代基础。例如,2017年,中国央行已成功测试数字票据交易平台并试运行数字货币,年度发明区块链技术专利数量位列全球公共和私人机构之首。2018年4月,俄罗斯央行已通过监管沙盒,推出了ICO发行的官方平台。

  其二,修补信息权力。央行与新经济巨头的新型竞合关系正渐次体现于两个方面。一方面,加速监管科技的发展,针对影子银行和金融创新,实现穿透式监管的全覆盖。另一方面,加强与新经济巨头的合作,将其海量信息资源合理吸收为央行的决策依据。综合来看,相对于金融科技,后发的监管科技将长期处于“追赶—滞后—再追赶”的被动状态,如何尽力缩短每一轮的监管真空期,将是首要难题。由于涉及信息财产权和隐私权的问题,央行与新经济巨头的信息合作亦需规避法律和伦理的雷区。此外,如何在合作中防范新经济巨头借机“干政”,也是一大挑战。因此,央行需要进一步尝试大量创新举措,才能有效修补信息权力。

  其三,修补政策权力。为应对威胁政策权力的三大趋势,央行将在三个层面加快政策工具的变革。一是透明化。针对民粹强权压力,央行主动走近市场基层,通过优化前瞻指引、加强政策沟通,挽回基层信任并转化为政策权力。例如,今年5月鲍威尔就指出[1],加强政策透明度正是当前美联储改革的主线之一。二是多维化。根据“丁伯根法则”,单维的政策工具,难以兼顾多维的政策目标。因此危机后,各国央行加速构建宏观审慎政策框架,以此防范金融周期风险,从而将货币政策解放出来,更加专注地调节经济周期,最终舒缓“双周期错配”引致的内部政策矛盾。三是协同化。针对央行的外部“囚徒困境”,跨国政策协同是唯一的破局手段。政策协同层面,2016年至今,共同防范政策外溢、抑制单边主义的呼声,在G20峰会、达沃斯论坛等场合成为主流。监管协同层面,IMF等国际机构亦强调,面对无国界化的金融创新,亟待构建全球性的监管框架。目前,受制于地缘政治博弈的加剧,上述的政策协同难以在传统路径下落地,因此形成了全球治理机制创新的巨大需求和潜力。

  黄昏之后,迎来新生的黎明。基于以上分析,放眼长远,由于央行权力从垄断性转向竞争性,央行将依次步入截然不同的两个历史阶段。第一阶段是央行的黄昏。央行的权力将阶段性地转弱。央行决策将受到内外部多重因素的长期干扰,全球经济金融体系也将因此面对更多的不确定性。第二阶段是央行的黎明。在外部压力之下,各国央行将正视时代潮流、走出舒适区域、打破政策窠臼,开启持续创新、自我革命的“大创新”时代,进而不断修补三大权力支柱,维护政策独立性和有效性。而央行的锐意创新,亦将适应和推动经济金融体系的进化升级。因此,远眺未来,伴随压力和动力的交织、黄昏与黎明的更迭,央行和全球经济金融将在跋涉之后迎来新生契机。一边烦恼、一边成长的央行,有望在全球经济的新时代扮演更具引导性的角色。

  (本文作者介绍:工银国际研究部主管,首席经济学家。研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。)

责任编辑:张文

  欢迎关注官方微信“意见领袖”,阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号,选择“添加朋友”,输入意见领袖的微信号“kopleader”即可,也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。

意见领袖官方微信
文章关键词: 央行 金融 经济 货币
分享到:
保存  |  打印  |  关闭
阿里P7员工得白血病身故 生前租了自如甲醛房 明年全额缴社保将减薪?央财教授:未来能多拿养老金 今日头条擅播《延禧攻略》 爱奇艺起诉索赔3000万元 京东:刘强东在美遇失实指控 警方调查未发现不当行为 国家千人计划联谊会副会长刘科演讲 刘强东涉嫌性侵案被警方证实 美媒曝光监狱照 税务局出手了!江苏常州一企业被追征十年的社保 滴滴代驾司机工作期间身亡 120万保单变成了1万? 陶华碧:我要把老干妈卖到外国去 赚外国人的钱! 国内成品油价格年内第10涨 加满一箱多花7元
如意电器公司 笏厝坑 石排镇 张家湾街道 许家湾
大田街道 连岛街道 顺义十里堡 张彬 东校区西院号